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收入增速慢、短期偿债压力大 久久王糖果能否顺利IPO?

美食 时间:2020-04-10 编辑:www.cx189.net 浏览:
这家成立于1999年,位于福建省晋江市的甜食食品制造商久久王食品国际有限公司(简称,久久王)在港交所又一次披露招股说明书了。 为什么说是又一次呢?因为早在今年5月份该公司已经在港交所申请过一次IPO了,但很不幸,没能上市成功,那麽,公司为什么这么

  这家成立于1999年,位于福建省晋江市的甜食食品制造商久久王食品国际有限公司(简称,久久王)在港交所又一次披露招股说明书了。

  为什么说是又一次呢?因为早在今年5月份该公司已经在港交所申请过一次IPO了,但很不幸,没能上市成功,那麽,公司为什么这么着急IPO呢?

  我们一步一步看,先来看看该公司的业务板块以及历史经营业绩。根据久久王披露的招股说明书显示,公司收入2016年至2018年分别为3.13亿元、3.56亿元和3.80亿元,2018年前五个月为1.56亿元、2019年前五个月为1.72亿元。久久王收入主要来源于两类,OEM客户(OEM客户指代工客户,就是把自己的产品交由其他厂家帮忙生产销售)和分销商,终端客户占很小的一部分。

  其中OEM客户的收入占公司总收入由2016年45.7%,增长至2018年的56.6%,2019年前五个月占比为46.8%,较2018年前五个月的占比48.1%小幅下滑,2016年至2018年公司营收小幅增长主要得益于OEM客户收入的增长。整体看,久久王的收入表现平平,保持平稳小幅增长。

  费用占比提升,拉低了净利润

  我们再接着往下看,收入看不出亮点,如果毛利率和净利率高一点,现金流充足一点,也还好,最起码是一家每年可以赚取不错利润的现金牛奶公司。

  久久王2016年至2018年的毛利率分别为30.7%、30.5%、30.1%,2019年前五个月为32%,毛利率非常稳定,2019年出现小幅攀升,但公司整体毛利率在消费类企业中并不算高,这基本已经决定了公司的盈利能力不会好到那里去。

  再来看净利润,2016年至2018年公司的净利润出现小幅增长,但是2017年至2018年公司的净利润出现了小幅下滑,2019年前五个月进一步出现了下滑,这是什么原因造成的?

  久久王的期间费用中行政开支由2016年的1392.7万元,增长至2018年的2045.4万元,增速大幅高于营收增长,2019年前五个月行政开支进一步由2018年前五个月的779.0万元,增长至1301万元,高于营收增速,对于行政开支的高增速,公司解释说主要是由于年内编辑产生开支所致,属于非经常性支出。

  整个净利润数表现基本和营收差不多,没有一处令人比较兴奋的点,而值得谨慎的是,公司的融资成本比较高,2019年前五个月公司融资成本竟然占到净利润的约一半,这在成熟的消费类企业是很罕见。

  短期面临较重的偿债压力

  我们查看公司披露的资产负债表发现,截至2019年9月30日公司账上的银行借款一项高达2.21亿元,其他的流动负债总和高达3032万元,单看这组数据并不能证明什么,我们来和公司的流动资产对比一下。

  截至2019年8月31日,公司账上的现金及等价物只有区区563.7万元,接近枯竭了,流动资产总计只有1.84亿元,而公司流动负债项单单银行借款一项就高达2.21亿元,流动资产总和连银行借款都覆蓋不住,公司面临严重的短期偿债压力,或许这也是公司急于上市的重要原因,也是公司财务支出高企的原因。

  如果公司现金流好,造血能力旺盛,只要公司在持续经营,长期也会逐渐好起来,但是久久王的贸易应收款一直在增加,使原本不多的净利润,并没有转换为现金流,也是侧面反映公司自身的造血存在问题。

  另外,公司2016年、2017年、2018年及2019年5月30日止向格瑞兄弟糖果销售产品所产生的收益分别占公司总收益的13%、22%、25%和23%,呈现逐年上升的趋势,这使得公司对下游客户议价权越来越弱。

  整体来看,久久王披露的招股说明书想找个亮点都困难,短期偿债压力非常大,而应收账款的递增,稀释了公司自身的造血能力,业绩增速也非常缓慢,总之让投资人看不到一点希望。

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